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聚酯需求或將減弱,最冷旺季下的PTA如何才能逆風翻盤?

2019-10-09 11:24:32 來源:188bet開戶網


沙特石油“心臟”遭轟炸

9月中旬,在原油脈沖式上漲的刺激下,PTA期貨價格一度大幅拉漲。隨著地緣事件影響逐漸消退,PTA期貨成為化工品期貨中表現較弱的品種。

分析人士表示,事件帶來的脈沖式影響消退后,行情將重歸基本面,在供需和成本兩方面壓力下,PTA下跌壓力陡增。預期四季度PTA價格將持續弱勢運行。



基本面壓力凸顯

自9月17日創下階段新高5456元/噸之后,PTA期貨主力2001合約價格便不斷走低,9月30日最低至5036元/噸,創下8月22日以來新低。

數位分析師表示,9月14日沙特煉油裝置遇襲后,在原油帶動下,國內化工品普遍走出一波漲勢。但隨著沙特遇襲事件的影響逐漸偃旗息鼓,先前超預期上漲的化工品紛紛回調,其中又以PTA跌幅最大,已跌破沙特遇襲事件發生前的位置。

需求端方面:隨著紡服產業鏈“金九銀十”的到來,需求端的季節性提升成為9月以來PTA價格的重要支撐。但2019年旺季來得比較“溫吞”一些,產業鏈下游各環節避險情緒加重,對聚酯原料往往采取相對謹慎的態度,導致對原料需求的刺激力度不足;另一方面,產業鏈下游利潤持續弱勢,廠商擴大經營的意愿不強,采購多以剛需為主,難以進一步提振需求。

供給端方面:四季度新鳳鳴一期220萬噸與恒力石化250萬噸裝置的投產預期,這兩套裝置如能順利產出,將給我國帶來近10%的PTA供應增量,如負荷開滿,每月將出現40萬噸左右的產量增長,這無疑將給PTA供需面帶來更大的累庫壓力。



成本端漸成拖累

除基本面利空期價走勢外,近期成本端也不支撐PTA期價走高。

沙特遇襲事件后,國際原油價格迅速拉升,PX作為原油直接下游產品價格同樣迅速抬升。但原油減產邏輯隨后被沙特方面證偽,國際油價回落,缺乏基本面利多支撐的PX價格也難以維持高位。

從PX自身供需面來看,此前7-8月恒力、?;卻笞爸眉煨藿蹈?,供需面一度有所緩解;9月這些裝置產量逐漸回歸,同時中化弘潤80萬噸,恒逸文萊150萬噸裝置逐漸投產,預計供應端將出現較大幅度增加;另一方面,由于前期PX的去庫存以及PTA表現相對較好的加工利潤,8-9月市場對PX采購積極性較高,進口端也將出現一定幅度增長。

此外,從產業鏈利潤分布來看,2018年大煉化裝置逐漸投產以來,整個聚酯產業鏈的利潤分布長期控制在PX-PTA區間。較高的經濟效益也帶來了產業競爭加劇,進入2019年后,PX與PTA均進入產能快速增長期,上游廠商逐漸難以控制定價權,產業鏈利潤也逐漸開始向下轉移。

在沙特遇襲事件的影響逐步消退后,PTA價格回歸基本面邏輯,無論PTA自身供求還是上游成本,都存在較明確的利空因素,預期四季度PTA價格將持續弱勢運行。

國慶前后上游相關品種價格變化

品種

單位

9月30日

10月1日

10月2日

10月3日

10月4日

10月7日

WTI

美元/桶

54.07

53.62

52.64

52.45

52.81

52.75

Brent

美元/桶

60.78

58.89

57.69

57.71

58.37

58.35

石腦油C+F日本

美元/噸

505.63

495.25

497

484.88

488.88

492.88

PX

美元/噸

794.17

789.33

789.25

780.5

789.33

802.33

數據來源:隆眾資訊

截止10月8日,PTA市場開工率下降至85.98%,較9月30日下降4.38%。國慶假期前期,江陰漢邦70萬噸、四川能投100萬噸、蓬威石化90萬噸裝置恢復重啟。而在節后首個交易日,恒力石化220萬噸PTA裝置進入檢修狀態,且新鳳鳴220萬噸新裝置試車推遲到11月份,致使供應高居不下的情況有所緩和,市場心態小幅提振。

聚酯市場假期中,產銷表現較為清淡,致使庫存有小幅提升。終端市場經編開機已經陸續恢復,而噴水織造開機恢復比較緩慢,因此坯布庫存較節前未有明顯變化。

同時,節前下游廠家備貨差不多已完成,維持此前對弱需求的判斷,近期盡管下游滌絲降價促銷,但效果并不好,終端坯布庫存的高企導致下游客戶備貨較謹慎。此外,近期PTA裝置檢修增多,這對PTA價格重心的抬升并無明顯作用,因后期聚酯將步入需求淡季,且新鳳鳴裝置即將投產,PTA供應過剩將逐步明顯。即使在不發生原油市場“黑天鵝”事件的情況下,PTA價格重心仍有較大下移空間。來源:中糧期貨研究中心、中國證券報、隆眾資訊 、化纖匯新媒體
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